|
 |
| | | | | |
 |
| |
Παράμετροι Αποτίμησης για Websites |
| |
Άρθρο από το BV Wire, τεύχος 72-1, Σεπτέμβριος 2008
Διαφέρουν οι παράμετροι αποτίμησης για μεγάλα websites σε σχέση με τα μικρά; Ναι, σύμφωνα με τον βετεράνο αναλυτή του Internet James Nicholson. Μετά από έρευνα, ο Nicholson διαπίστωσε ότι δύο βασικοί παράμετροι αποτίμησης – ο πολλαπλασιαστής πωλήσεων και το κόστος ανά χρήστη – διαφέρουν σημαντικά μεταξύ των μεγάλων και των μικρών website.
Αγνοώντας τις ακραίες παρατηρήσεις του δείγματος, ο Nicholson διαπίστωσε ότι τα μεγάλα, καθιερωμένα website αποτιμούνται σε ένα εύρος μεταξύ 3 και 10 φορές τα ετήσια έσοδά τους ενώ τα μικρά websites μεταξύ 0,83 και 2 φορές.
O Nicholson υποστηρίζει ότι για Website με πολύ μικρό ύψος εσόδων το κόστος ανά χρήστη (cost per user) αποτελεί καλύτερη παράμετρο για τον υπολογισμό της αξίας του Website. Η παράμετρος αυτή εμφανίζει ακόμα μεγαλύτερη διαφοροποίηση στην αποτίμηση μικρών και μεγάλων website. Σύμφωνα με τη μελέτη του Nicholson τα μεγαλύτερα websites έχουν τιμή πώλησης που κυμαίνεται μεταξύ $20 και $200 ανά χρήστη, ενώ η πλειοψηφία των μικρών website πωλείται σε τιμή μικρότερη από $1 ανά χρήστη. Μπορείτε να βρείτε το πλήρες άρθρο στο http://seekingalpha.com/article/92809-valuation-metrics-of-large-vs-small-website-acquisitions?source=feed
Ακούγεται απλό, αλλά ο Mike Pellegrino της Pellegrino and Associates διαφωνεί: «Οι παρατηρήσεις του κου Nicholson σχετικά με την αποτίμηση των websites τείνουν να παρακάμψουν και να συσκοτίσουν το πραγματικό αντικείμενο της αποτίμησης καθώς δεν προσφέρουν καμία ένδειξη για την πραγματική αξία των websites. Ένας έξυπνος επενδυτής δεν θα πλήρωνε ποτέ λιγότερο από την παρούσα αξία του website για τον πωλητή και περισσότερο από την παρούσα αξία του website για τον αγοραστή. Επίσης, οι διακυμάνσεις των παραμέτρων είναι τόσο μεγάλες ώστε τα αποτελέσματα να μην είναι αξιοποιήσιμα.
Μια ματιά στην πρόσφατη ιστορία μας δείχνει τους κινδύνους από την άστοχη αποτίμηση των «dot coms». Σε ένα συνεχώς μεταβαλλόμενο τεχνολογικά περιβάλλον, το θέμα της αποτίμησης «dot com» εταιρειών και websites θα γίνεται ολοένα και πιο δύσκολο. Ο Pellegrino έχει πραγματοποιήσει εκτεταμένη έρευνα στο θέμα και ακόμα δεν έχει βρει «ένα κείμενο αποδεκτό από την ακαδημαϊκή κοινότητα που να αποδεικνύει ότι οποιαδήποτε μέθοδος αποτίμησης των «dot coms» είναι αποτελεσματική. Η αγορά αποτίμησε την Priceline.com χρησιμοποιώντας ένα πολλαπλασιαστή πωλήσεων στα $ 10 δις – ή στα ίδια επίπεδα με ολόκληρη την αεροπορική βιομηχανία – παρά το γεγονός ότι είχε ζημιές $3 για κάθε 1$ εσόδων, και είχε επίσης αρνητικό μικτό κέρδος (πουλούσε τα εισιτήριά της σε τιμή μικρότερη απ’ ότι τα αγόραζε). Οι καθαρές ταμειακές ροές, και ο κοντινότερος συγγενής τους, τα κέρδη, είναι οι καθοριστικές παράμετροι.
Για μια πιο αναλυτική παρουσίαση της ανάλυσης του Pellegrino μπορείτε να διαβάσετε το άρθρο του με τίτλο «Η αποτίμηση εταιρειών τεχνολογίας σε πρώιμο στάδιο ανάπτυξης» στο http://www.pellegrinoandassociates.com/resources/publications/PAA_VS_EST.pdf
|
|
|
|
